旭辉、宝龙等四大闽企年报解读:业绩与盈利能力成反比?

来源:欧洲杯app体育官网作者:欧洲杯app体育官网 日期:2021-05-08 浏览:
本文摘要:日前,不受关注度较高的四家闽系内房股旭辉有限公司(00884.HK)、宝龙地产(01238.HK)、禹洲地产(01628.HK)、融信中国(03301.HK)已相继发布年报。综合来看,这四家闽系由房企均维持了向好的业绩快速增长能力。旭辉去年已完成合约销售金额530亿元(人民币,折合),同比快速增长75%,超额完成下调后的438亿年度目标;宝龙构建销售额176亿元,同比下降大约23.3%;禹洲地产以232亿元超额完成2016年下调后的合约销售目标,同比下跌65.54%。

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日前,不受关注度较高的四家闽系内房股旭辉有限公司(00884.HK)、宝龙地产(01238.HK)、禹洲地产(01628.HK)、融信中国(03301.HK)已相继发布年报。综合来看,这四家闽系由房企均维持了向好的业绩快速增长能力。旭辉去年已完成合约销售金额530亿元(人民币,折合),同比快速增长75%,超额完成下调后的438亿年度目标;宝龙构建销售额176亿元,同比下降大约23.3%;禹洲地产以232亿元超额完成2016年下调后的合约销售目标,同比下跌65.54%。

上市时间最短的融信则在去年取得了246亿元合约销售额,增长速度在四兄弟中名列第一。然而,规模和利润不能兼得。融信在去年销售额107%的高速快速增长中,净利润仅有12.92亿元,同比下降9.8%。

旭辉净利润为28.08亿元,同比快速增长33.98%;宝龙地产净利润27.49亿元,同比快速增长17.7%;禹洲地产净利润20.88亿元,同比快速增长25.19%。后三者的利润快速增长与自身业绩快速增长成正比。

一名业内人士评价称之为,闽系房企近年扩展步伐减缓,但业绩快速增长与利润快速增长的分化,也指出了运营能力的差异。比如四家中规模仅次于的旭辉,已明确提出了将2017年的业绩目标以定在650亿,2018年挤身千亿俱乐部,这从旭辉自身在2016年盈利能力与债务能力的提高可以显现出底气。盈利能力差异 前述四家闽系房企近几年不仅在全国布局,在盈利快速增长方面也各有考量。盈利快速增长可从净资产收益率窥见一斑。

该指标反映了公司利用自有资本取得净收益的能力,经常用来取决于公司资金用于效率。净资产收益率越高,解释投资带给的收益越高。

而闽系四兄弟皆在年报中特别强调了自己的盈利能力。作为较晚将总部搬进上海的闽系房企,今天的旭辉早已渐渐瓦解闽系房企高杠杆、较低盈利的早期扩展模式。但其对于盈利能力、债务能力等的执着,依然有闽系由房企的烙印。

旭辉2016年净资产收益率从2015年的18.20%快速增长到2016年的20.19%。而2012-2015年,旭辉净资产收益率持续下降,直到2016年开始小幅提高。另外三家的净资产收益率比起则处于下风,经记者估计,宝龙地产大约为10%左右,禹洲地产为6%左右,融信仅有为2%左右。

企业城市布局却是与净资产收益率涉及的最重要因素。涉及机构统计资料,2016年闽系由房企在全国拿地金额已超强千亿。

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一二线城市的资产电子货币慢,但成本高,融资成本也适当下降,此时对房企的考验不言而喻。四兄弟皆在长三角不断扩大土储。

从追加土储城市产于情况可以显现出,旭辉集团在扎根长三角的同时,也集中力量了全国化步伐。另外其还通过项目合作开发的方式,在2016年新的入郑州、济南、佛山、三亚等潜力城市。以商业地产业务居多的宝龙,2016年租金及物业管理收益同比快速增长26.3%,该增长速度慢于其总体收益增长速度。

这几年宝龙改向一二线城市布局,减少在上海及周边城市拿地。2012-2014年其所拿项目毛利率较高,因项目建设和承销时滞,低毛利项目将渐渐获释,承托毛利率和盈利未来快速增长。与宝龙类似于,禹洲地产酒店运营收益快速增长较慢,大约为人民币2040万元,按年下降 25.85%。

相比而言,融信扩展最保守,成本也最低,2016年曾夺下多幅高价地块。截至2016年12月末,融信在有所不同城市已拿地21幅,追加总建筑面积527万平方米,公司按权益所占到261万平方米,权益部分土地款大约246亿元。融资成本皆下降 另一项对盈利快速增长带给影响的最重要指标是融资能力。

年报表明,旭辉在2016年负债减少,但债务能力获得提高。旭辉的总负债随着集团规模的提高,2016年超过711亿元,同比快速增长36.47%,为近五年来最低水平。

2016年,旭辉资产负债率为80.47%,比2015年增高3.13个百分点,将近五年来首次超过80%以上。2012-2015年,旭辉集团的资产负债率仍然正处于波动状态,2014年曾有小幅下降。据旭辉发布,其2016年加权平均融资成本上升至5.5%。宝龙地产、禹洲地产的融资成本也在上升。

宝龙地产加权平均融资成本从2015年的7.55%上升至2016年的6.18%。禹洲地产整体清净负债比率为71.70%,较2015年的79.43%,上升7.73个百分点;整体融资成本由2015年年底的7.00%降到2016 年年底的6.08%。融信2016年的平均值融资成本也由年初的10.5%上升至年末的6.8%,但仍是四家中最低。一个有一点注目的数字是,融信的销售成本同比快速增长92.96%至90.69亿元,占到比全年销售额大约36.5%。

这也许也是旭辉、宝龙、禹洲今年皆有派息行径,而融信没的一个原因。但综合考虑到融信快速增长的合约销售额,以及持续在长三角减少土储。

上述业内人士指出,融信能否走进快速增长的难过期,或看今年。

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